【精装】帝欧家居：精装放量毛利提升逻辑持续落地

    帝欧家居：精装放量毛利提升逻辑持续落地

帝欧家居在2018年4月21日披露的《2018年第一季度报告正文》中预计公司2018年1-6月归属于上市公司股东的净利润为1.18亿元-1.30亿元，同比增长390%-440%。

此次修正后的预计业绩为1.50亿元-1.62亿元，同比增长520%-570%。

我们的分析和判断欧神诺并表+工程端放量，助力业绩高增长2018q1，帝王洁具完成了重大资产重组标的资产的过户手续，佛山欧神诺已经成为帝王洁具的控股子公司，帝王洁具持有欧神诺99.9939%股权，2018q1公司开始并表欧神诺的财务数据。

2018q1欧神诺实现营业收入6.43亿元，同比增长147.33%。

实现净利润0.57亿元，同比增长224.87%。

据公告披露，碧桂园2018h1合同销售额为4124.9亿元，同比增长42.77%，合同销售建筑面积约4389万平方米，同比增长36.05%。

投资建议：考虑欧神诺的并表，公司一季报、中报持续超预期，精装放量，毛利提升逻辑持续落地（因为：sku少，毛利率的规模效应更加明显），参考公司的中报预告，我们预计帝王洁具2018-2019年收入分别为40.64亿元和51.31亿元，同比增长分别为38.46%和26.26%。

归母净利润分别为3.96亿元和5.11亿元，同比增长分别为43.24%和28.97%，eps分别为2.83元/股和3.57元/股，对应pe分别为17.5x和13.6x，维持“买入”评级。

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